原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)
作家 | Chong Lei,CFA
被好意思国制裁的中国公司中，发生在药明康德身上的故事最为戏剧性。
2023年底，一份《生物安全法案》横空出世，随后好意思国参众两院不绝推动《生物安全法案》在所属院会的立法圭表，借由“国度安全”之名意在不容番邦生物时刻公司在好意思国作念生意，药明康德位列其中。
自此，药明康德再也无法开脱制裁的暗影，药明康德年内市值一度缩水超三分之一；若是透顶失去营收孝顺跳动60%的好意思国市集，那么药明康德的市值再缩水三分之一，也不足为奇。
没念念到，一年之后，事情出现转机。陪伴好意思国国防授权法案（NDAA）厚爱提交，说明并不包含《生物安全法案》，并瞻望这是好意思国国会年内鞭策的临了一项立法，也就意味着药明康德距离可能被制裁的时间可能又往后延长一年，这也带动药明康德当日股价大涨7.41%。
更要津的问题是，接下来一年中，药明康德是否还有实足的红运，不绝躲及其上高悬已久的这一刀吗？谈判到好意思国来岁参众两院均由共和党主导，药明康德的红运简直全系特朗普一东说念主之手。
昔时，特朗普对中国医药行业的作风极不友好，以为好意思国过度依赖中国提供的医药居品是危急的，方针将医药供应链迁回好意思邦原土。
他曾签署行政令，要求好意思国卫生和公众处事部、退伍军东说念主事务部、国防部等部门购买“好意思国货”，以增多好意思国要津药物、医药缔造、防御缔造的坐蓐，减少对番邦（尤其是中国）医药居品的依赖。
然则，红运的齿轮老是在不经意间偏离既定的轨说念。
特朗普的关税大棒，看似愈加荼毒，但更是一种交往的艺术，在细节上还是存在变数的但愿，尤其是医药径直关乎大家最基本的健康需求，莫得中国公司的低资本输出，“通胀”的感受会更为浓烈。
而就在《生物安全法案》莫得通过之时，好意思国行业巨头长入健康保障公司CEO被枪杀，凶犯路易吉・曼吉奥内被繁密大家视为抗议好意思国医疗体系不公的“现实版蝙蝠侠”。
在这风浪幻化的国际状态中，药明康德的红运，可能迎来了前所未有的变数。
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缓刑一年
这算是红运的打趣，如故红运的恩赐？
当地时间12月7日，好意思国众议院军事委员会对外公布了与连系院军事委员会成员协商后的2025财年国防授权法案（以下简称“NDAA”）最终谈判文本，这份行将提交审议的NDAA中，莫得纳入《生物安全法案》。
在此之前，市集普遍瞻望《生物安全法案》可能行动年度国防开支法案的附加条件，试图通过立法。但没念念到，“搭便车”的方式失败了，这意味着《生物安全法案》的立法圭表于今莫得完成。
距离2025年还有不到20天的时间，《生物安全法案》还有通过立法的可能吗？
国联证券研报骄气，当今《生物安全法案》在立法旅途上主要包括以下两类：
（1）以单零丁法神情鞭策的法案；（2）行动好意思国国防授权法案（NDAA）的修正案，以期能够奴隶NDAA赢得快速批准。
当今业内普遍以为，《生物安全法案》的两条立法旅途在本年杀青的概率齐比拟低。据财联社采访业内东说念主士以为，“从当今的情形来看，《生物安全法案》本年立法唐突率没戏了，加入NDAA寂然，本年国会会期行将散伙，单零丁法也来不足。”
单零丁法的难度其实更大。另有业内东说念主士线路，“《生物安全法案》单零丁法堕入停滞，主要如故好意思国生物医药产业界的反对声息太大，加入祖父条件（增多豁免期），以及近期忽视的‘引入对关联公司的行政审查圭表’齐诠释好意思国两党对具体内容和旅途存在不合。”
关于药明康德来说，这当然是好音讯。从股价走势来看，自音讯传出以来，药明康德在6个交往日内涨了近10%。不外走势还是不算遍及，诠释担忧并莫得完全撤消。
这也完全不错聚会，毕竟缓刑不即是开释，畴昔一年内，特朗普政府会再次推动《生物安全法案》立法，谁也说不准。
好意思国通胀
在药明康德的生意领土中，好意思国市集是实足的相沿。2024 年前三季度，药明康德来自好意思国客户的收入为 176.2 亿元，剔除特定生意化坐蓐模样同比增长 7.6%，占公司全球业务总收入的 63.6%。
似乎药明康德的红运，某过程是由好意思国的心思决定，以致不错说，其命根子仿佛被好意思国政府悄然掌控，惟有好意思国计谋风向稍有变动，药明康德便可能面对弘大的冲击与挑战。
但红运的鼎新老是在不经意间驾临。
就在药明康德乃至通盘这个词中国医药行业在存一火边际苦苦反抗，又于近期被传逃过一劫时，好意思国政府换届，特朗普行将再次入主白宫。时间点如斯契合，确切令东说念主难以忽视。在这背后，有一个要津要素——好意思国通胀。
好意思联储在2024年6月曾瞻望2024年中枢PCE（个东说念主徒然开销平减指数）通胀为2.8%，高于3月预期的2.6%；瞻望2024年PCE通胀为2.6%，也高于3月料的2.4%。
这一系列数据，无疑是官方对通胀预期上升的浓烈信号，也预示着好意思国经济行将面对更为严峻的通胀压力。
好意思国通胀本就有昂首之势，而特朗普在关税计谋和货币计谋上的作风，极有可能成为推动好意思国通胀进一步加重的执意催化剂。
追想特朗普上一个任期，他曾屡次对好意思联储施加压力，要求央行加大货币宽松力度。
最近，市集也纷纷鼎新预期，瞻望好意思联储将在2025年中期把基准利率大幅降至4%。市集反应深入地反馈出，关于特朗普上台后可能对好意思联储降息方案产生曲折影响的担忧与预判。
此外，2024年11月7日，好意思联储方案机构联邦公开市集委员会书记将联邦基金利率野心区间下调25个基点，这是在特朗普赢得好意思国大选之后的一次降息行动。固然好意思联储一直标榜其零丁性，但此次降息时间点与特朗普上台的时间较为接近，激发了市集关于两者之间关联的揣摸。
在关税方面，高盛暗示，特朗普拟议的纳税将导致好意思国徒然者价钱大幅上升。凭证其训戒礼貌，有用关税税率每增多1个百分点，中枢PCE价钱就会上升0.1%，若实施特朗普提议的关税上调，中枢PCE价钱将上升0.9%。
德意志银行的连系也骄气，若是特朗普对墨西哥和加拿猛干预好意思国的通盘居品征收25%关税，且这些关税完全“传递到坐蓐的通盘阶段”，中枢PCE物价指数可能会上升约1.4个百分点；
若是有50%“传递到坐蓐阶段”，该行对2025年中枢PCE物价指数的预测将晋升约80个基点；75%的“传导效应”将导致预测晋升约110个基点。
与此同期，医疗用度在好意思国面对通胀压力时，正在成为随时可能引爆大家情谊的导火索。
现实版蝙蝠侠冲击
当地时间12月4日黎明，好意思国长入健康保障公司首席实行官布莱恩・汤普森在纽约曼哈顿中城区希尔顿酒店外遭枪击身一火。12月9日，嫌疑东说念主路易吉・曼吉奥内在好意思国宾夕法尼亚州阿尔图纳一家麦当劳餐厅用餐时被认出，随后被捕。
警方在他身上发现了一份长达三页的手写声明，声明中写说念“好意思国领有天下上最勤快的医疗保障系统，大公司的利润握续增长，而‘咱们的预期寿命’却莫得增长”；在被警方带入到布莱尔县法院时，他冲着记者高喊“这完全是不公正的（脱离履行的）！是对好意思国东说念主民的身手和生涯训戒的侮辱！”
有风趣的是，路易吉・曼吉奥内并非是轻茂病的底层东说念主士，而是降生于好意思国马里兰州一个显贵的意大利裔眷属，其祖父是巴尔的摩闻明房地产设备商。他毕业于常春藤名校宾夕法尼亚大学，是又名学霸，况兼长相帅气、躯壳好。
这与蝙蝠侠布鲁斯・韦恩的设定有相通之处，应酬媒体的传播效应使得他的形象在相聚上迅速发酵，“现实版蝙蝠侠”“全民袼褙” 等名称也随之芜俚流传。
这也足以从侧面诠释，好意思国东说念主民苦“看病贵”久矣。事实上，医疗用度是助推好意思国通胀昂首的曲折力量，而高通胀又使得好意思国大家的生涯资本飙升，跟着医疗用度握续增多，让好意思国大家在面对医疗账单时，堕入了深深的窘境。
关联看望数据令东说念主荡气回肠。2023年，就有多达71%的好意思国受访者无奈地暗示，由于医疗资本和其他资本的双重上升压力，他们在支付医疗账单时弯曲重重，要么难以支付，要么不得不蔓延支付。
到了2024年，情况并未得到大幅改善，仍有大齐大家称通货彭胀使他们支付医疗用度变得愈发粗重，医疗债务问题也如同滚雪球般越来越严重，成为了好多好意思国度庭难以承受之重。
另有报说念揭示了好意思国大家在医疗用度重压下的粗重反抗。一些大家为了应酬这一窘境，不得不动用曲折储蓄，这底本是他们应酬突发危机的临了防地；或者四处借钱，连累上千里重的债务连累；更有甚者，不得不从事多份职责，捐躯我方的休息时间和生涯质料，只为偿还那如大山般千里重的医疗债务。
高通胀预期压顶，加上医疗用度高企容易激发民怨，药明康德等能够以较廉价钱提供褂讪供应的中国医药企业，这关于特朗普政府的支握率来说至关曲折。
更曲折的是，对好意思国药企、生物科技企业来说，在质料要求高、严监管的医药生物行业，更换处事商意味着需要进行相当的测试和考证，需要监管部门批准等一系列手续，除了失去中国CXO的廉价红利，还有时间资本增多和效果亏本。有好意思国CDMO行业东说念主士提到，在临床阶段，中国CDMO的报价约莫是海外的7成驾御。
更值得注意的是，在枪击事件发生之后，好意思国各大公司纷纷将CEO的像片以致个东说念主尊府取下，Blue Cross（另一家健保公司）本决定拒付超时麻醉用度的也斯须取消了篡改，以致麦当劳的CEO齐飞速书记重新上架原先因为资本过高而要取消的snackwrap。
这些转化的风向，也足以诠释通胀是好意思国社会无法忽视的弘大风险。固然在胜选后的初次电视采访上，特朗普抒发出“要关税管不了通胀”的意向，但是特朗普的履行是一个防卫的商东说念主，而非被贯通形态冲昏头脑的狂徒。
那么，在面对通胀这一毒手难题时，留着一个能褂讪供应且价钱低廉的药明康德，对我方是福是祸，特朗普偶而也会防卫的从善如流。
参考尊府：
财新《生物安全议案再临要津节点，多家CXO短线拉升》
财新《好意思众议院通过涉华生物安全议案立法尚存哪些不细目性？》
财新《好意思众议院委员领略过生物安全议案对中好意思产业影响几何？》
出品东说念主:卢桦
主编:袁明武责编:角爷
版式:伊妍
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