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发布日期：2026-01-24 07:33 点击次数：155
【大河财立方讯息】1月21日，中证信用旗下“融担通”发布2025年城投债年度讲解。
阐彰着示，2025年，城投债刊行界限为55,115.27亿元，同比下落约10%，净融资额为-26.66亿元，近十年来低位，城投债市集从“增量推广”转向“存量消化”阶段；
2025年宇宙31个省、自治区、直辖市均有城投债刊行。刊行界限高度聚首在江苏（超1万亿）、山东、浙江三省，沟通占比超40%；尾部省份如青海、西藏不及30亿元；
刊行利率方面，在市集流动性宽松布景下，总共省份刊行利率均下落，合座加权平均刊行利率降至2.37%，同比降33BP；
召募资金用途方面，用于“借新还旧”的比例高达73%，其中天津、黑龙江等多省该比例超越90%；
刊行品种、期限方面，私募债刊行界限超2万亿，同比加多8.6%，一般中期单子则同比减少4911.18亿；城投债中耐久刊行期限拉长，1年以内的城投债刊行界限为748.79亿，同比下落31.17%；
AAA与AA+级主体沟通刊行占比超80%；全年评级上调主体数目（75家）远多于下调（4家）；
全年头次发债的330家城投中，超半数来自山东、浙江、广东、江苏四省；化债重心省份新增主体不及20家，市集对区域风险偏好依然审慎；
存量城投债方面，四个省的存量城投债余额在万亿以上，江苏省和浙江省的城投债余额超两万亿，另八个省的存量城投债余额在千亿以下。
一、刊行能够
■2025年城投债刊行界限为55,115.27亿元，同比下落约10%，刊行界限回落主要受监管计策握续收紧影响，全年“控增化存”计策导向衔接恒久。分季度看，一至四季度的刊行界限分别为14,996.94亿元、13,398.77亿元、14,700亿元和12,019.34亿元。全年净融资界限约为-26.66亿元，降至近十年低位，反馈市集从增量推广转向存量消化。
数据起原：融担通
二、区域刊行结构
■2025年宇宙31个省、自治区、直辖市均有城投债刊行。从刊行完全界限看，江苏、山东、浙江三省位居前方，刊行界限均超5,000亿元，沟通占宇宙刊行总量的4成以上。其中江苏省以10,256.10亿元的刊行界限居首，占比18.61%；山东省、浙江省分别刊行6,267.98亿元和5,548.17亿元，分列二三位。刊行界限最小的三个地区为青海省、西藏自治区和黑龙江省，仅为11.25亿元、26.87亿元、40.86亿元。
■从同比变动看，宇宙呈现“14增17降”的形势，省份间互异权贵。宁夏回族自治区成为同比增幅最大的省份，主要由于前年基数较低，仅32.5亿元，本年增至99.5亿元，增幅高达206%。湖北省则以572.78亿元的完全增量位居宇宙首位。降幅方面，青海省同比降幅最大，达80%，由57.45亿元降至11.25亿元。江苏省虽刊行界限最大，但同比减少2,538亿元，为宇宙下落界限最大省份。此外，浙江省和天津市减少界限也超千亿，均与区域债务管控计策干系。
■值得柔软的是，部分重心地区债务化解责任获得发扬：内蒙古自治区已讲求退出债务高风险省份名单；宁夏回族自治区也已相宜退出债务高风险省份的条目，并已向国务院建议肯求；杀青2025年9月末，吉林全省存量隐性债务余额下落近90%，融资平台数目减少超70%，经国度专班复核评估，已相宜退出债务重心省份条目。反馈出重心地区化债责任获得阶段性见效，融资环境握续改善。
数据起原：融担通
三、刊行品种、期限特征
■刊行品种方面，私募债握续占据主导地位。全年私募债刊行界限达21,061.46亿元，占比38.21%，界限同比加多8.6%。与前年比较，交游商协会ABN增幅最大，刊行界限由45.24亿元增长至65.68亿元，同比增长为45.18%。而界限降幅最大的为一般中期单子，刊行界限由19,588.72亿元降至14,677.54亿元，减少4,911.18亿元，占比由32%降至26.6%。
数据起原：融担通
■刊行期限方面，城投债合座呈现耐久化趋势，3年以上中耐久城投债券刊行界限占比近8成，占比握续耕作，其中5年期及以上的债券刊行界限为22,161.62亿元，占比达40%，为最主要期限品种。1年以内、1年至3年（不含）和3年至5年（不含）的刊行界限同比下落幅度分别为20.83%、19.22%和12.19%。
数据起原：融担通
四、刊行利率
■在市集流动性宽松的布景下，2025年宇宙城投债加权平均刊行利率进一步下行，同比下落33BP至2.37%。
■分期限来看，中短期利率降幅更为彰着，其中1至3年（不含）年期债券利率同比下落49BP，降幅最大；1年以内、3至5年（不含）年期降幅分别为36BP、44BP，降至1.86%、2.34%；5年以上耐久限债券利率降幅相对较小，仅下落21BP至2.60%。
数据起原：融担通
■按地区看，宇宙总共省份城投债的加权平均刊行利率同比均是下落。黑龙江省降幅最为凸起，加权平均利率2.76%，同比下落134BP。此外，云南省、辽宁省、宁夏回族自治区、西藏自治区降幅均超50BP。利率完全值方面，上海市加权平均利率最低，为2.01%；青海省最高，为3.50%。
■在化债重心省份中，内蒙古、天津等地区刊行利率已低于宇宙平均水平；而青海、贵州等省份刊行利率仍处于高位，较宇宙平均利率向上100个基点以上。
数据起原：融担通
五、刊行主体
■从城投债刊行主体评级踱步看，AAA和AA+级的主体一经刊行主力，刊行界限分别为22,430.53亿元和21,948.71亿元，沟通占比超越80%。从主体所属行政层级分歧，地市级和区县级平台刊行界限占主导，分别为20,060.06亿元和17,770.84亿元，沟通占比约68.58%。省级建筑区主体刊行界限同比下落36.48%。
数据起原：融担通
■2025年，城投主体评级以上调为主。全年共有75家主体评级上调，其中29家上调至AAA，29家上调至AA+；仅4家主体评级下调，其中3家由AA下调至AA-，1家由AA-下调至A+。
数据起原：融担通
六、召募用途
■2025年城投债召募资金主要用于借新还旧，界限达40,189.92亿元，占比73%；用于偿还有息债务的界限占比19%。从行政层级看，除国度级和省级平台外，其他层级平台借新还旧比例均超越75%，省级平台召募资金顶用于偿还有息债务的界限为2,840.14亿元，占比45.26%，略高于借新还旧比例34.89%。
数据起原：融担通
■分省份看，西藏自治区和青海省刊行的城投债均为借新还旧；天津、黑龙江、云南和重庆等四省市刊行的城投债顶用于借新还旧的比例超90%，另贵州、江苏和新疆三省用于借新还旧比例超80%。辽宁省召募资金用于偿还有息债务的比例最高，超越70%。
数据起原：融担通
七、初次刊行主体
■2025年共有330家城投平台初次刊行债券，踱步在25个省，其中山东、浙江、广东、江苏四省初次发借主体数目沟通占比达54.2%；12个化债重心省份中，初次发借主体沟通不及20家。
数据起原：融担通
■行政层级上，初次发借主体以区县级为主，共186家；地市级86家。信用评级方面，AA+级主体最多，共179家；AA级83家；AAA级43家；另有2家为BBB+/BBB级，其余主体暂无评级。
数据起原：融担通
■债券品种上，初次刊行债券以私募品种为主（主要为交游所私募债），数目占比达79.7%。召募资金用途方面，用于偿还有息债务的界限为903.7亿元，占比48.96%。
数据起原：融担通
■利率方面，初次刊行城投债的加权平均刊行利率为2.56%。部分债券票面利率较高，如济南水务集团有限公司刊行的“2025济南水务1B”票面利率为5.50%，山东正方高新产业控股集团有限公司刊行的“25正方产控PPN001”票面利率为4.95%。
数据起原：融担通
八、存量城投债
■杀青2025年年末，宇宙存续城投债余额169,508.93亿元，包含中国国度铁路集团有限公司的16,146.21亿元。从地区踱步看（剔除国铁集团后），区域分化彰着：江苏省城投债券余额为27,682.11亿元，占宇宙城投债券余额的比重为18.05%；浙江省、山东省和四川省分列二至四名，余额占比分别为13.92%、10.26%和6.9%，四省存量界限均超万亿元，沟通占比超越49%。与之相对，有8个省份存量债券余额不及千亿，分别为甘肃省、辽宁省、海南省、西藏自治区、宁夏回族自治区、内蒙古自治区、黑龙江省及青海省。
责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:古筝开yun体育网